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Estrategia en renta fija /
La deuda española tiene mayor potencial que la alemana, según Amundi
15:30 | 16/04/2018
Mónica Defend, estratega jefe y directora adjunta de análisis de Amundi y Alexandre Lefebvre, director de especialistas de producto de renta fija global de Amundi London
  • “El gran desafío es la transición en los mercados de un escenario de baja inflación a uno de inflación, la política monetaria tras el exceso de los últimos años y la forma de encajar la alta volatilidad”
  • “Si el crecimiento económico continúa los bancos centrales mantendrán una política acomodaticia y habrá muchas oportunidades en renta fija con más riesgo”
  • “Hace diez años un gestor activo lo tenía mucho más fácil que ahora. Si compras bonos y la inflación aumenta mucho, los bonos se encarecen y los inversores no los mantienen hasta su vencimiento”
Por Ana Llorens

La inflación, la nueva política monetaria y el regreso de la volatilidad son los principales desafíos a los que se enfrentan los gestores de activos. Así lo expresa Mónica Defend, estratega jefe y directora adjunta de análisis de Amundi, durante un encuentro informativo en Madrid. “El gran desafío es la transición en los mercados de un escenario de baja inflación a uno de inflación, la política monetaria tras el exceso de los últimos años y la forma de encajar la alta volatilidad”.

En renta variable, Defend explica que el focus está ahora en los fundamentales de las compañías. “Si observas el ciclo de beneficios en 207 empezó la expansión en EE.UU., luego Europa y ahora está llegando a Japón”, afirma.

Ahora, además, el mercado ha empezado a percibir que la liquidez es más baja y es más difícil diversificar la cartera. Con todo, Defend argumenta que “todavía estamos sobreponderando los activos de riesgo, la renta variable, debido a la situación económica y empresarial”. Dentro de la renta variable, Amundi sobrepondera los mercados emergentes con una clara preferencia hacia Asia.

En renta fija, Alexandre Lefebvre, director de especialistas de producto de renta fija global de Amundi London, apunta a las soluciones de retorno absoluto en su búsqueda de alfa. “Si el crecimiento económico continúa los bancos centrales mantendrán una política acomodaticia y habrá muchas oportunidades en renta fija con más riesgo”, explica.

En este sentido, cree que las duraciones tendrán también que aumentar porque la tendencia de los retornos es al alza. “Hace diez años un gestor activo lo tenía mucho más fácil que ahora. Si compras bonos y la inflación aumenta mucho, los bonos se encarecen y los inversores no los mantienen hasta su vencimiento”, argumenta Lefebvre.

El experto defiende, por un lado, la diversificación en renta fija incorporando tanto bonos gubernamentales como bonos corporativos con grado de inversión (IG), High Yield y bonos ligados a la inflación y, por otro, la gestión activa ya que como inversor pasivo “si sigues un índice te expones a una volatilidad del 6%”.

España, el mayor potencial en deuda pública

Dentro del universo de deuda gubernamental, Amunti tiene una posición larga en deuda española porque, “España tiene mayor potencial de aumentar su spread frente a Alemania”, destaca Lefebvre.  Algo que, por ejemplo, no sucede con otro emisor periférico como Italia donde ambos expertos ven más riesgo. “No es el mejor lugar para estar, pero puede serlo”, afirma Defend.

Los fundamentales de la economía y de las empresas han devuelto, por lo tanto, el interés por los bonos soberanos a los inversores institucionales, si bien uno de las principales preocupaciones está en el nivel que pueda alcanzar el bonos a diez años estadounidense (Treasury). “Hay un debate interno fuerte y preocupa que sobrepase el 3,25% por el riesgo de inflación. Para nosotros el 3% es una zona muy confortable”, concluye Defend.

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